2023年5月24日

【资料图】

纸浆、橡胶、纯碱玻璃、工业硅

股指期货：外资大举撤出A股，主要指数全线回调

周二，A股主要指数低开低走，截止收盘均下挫逾1%：上证指数收盘大跌1.52%，报3246.24点，深成指及创业板指分别收跌1.03%、1.18%.个股大部分飘绿，当日仅1241只个股上涨（44涨停），3801只下跌（13跌停），119只持平。北向资金山西汾酒（600809）获净买入2.42亿元，德业股份（605117）遭净卖出13.28亿元。

分行业板块看，仅2个行业指数上涨：制药、生物科技分别小幅收涨0.62%、0.53%；新冠药物相关主题逆势走强；下跌板块中，保险、电脑硬件、电信居前，分别下跌3.25%、2.90%、2.74%，大金融、大央企皆显著回调。

期指方面，四大期指主力合约亦全线下跌：IF2306、IH2306、IC2306、IM2306分别下跌1.61%、1.72%、1.08%、0.89%。基差方面，四大股指主力合约基差均贴水：IF2306贴水16.99点，IH2306贴水15.94点，IC2306贴22.03点，IM2306贴水15.45点。

国内要闻方面，23日，商务部新闻发言人发声坚决反对日本政府正式出台针对23种半导体制造设备的出口管制措施，称这是对出口管制措施的滥用，是对自由贸易和国际经贸规则的严重背离。在日方措施公开征求意见期间，中国产业界纷纷向日本政府提交评论意见，多家行业协会公开发表声明反对日方举措，一些日本行业团体和企业也以各种方式表达了对未来不确定性的担忧。但令人遗憾的是，日方公布的措施未回应业界合理诉求，将严重损害中日两国企业利益，严重损害中日经贸合作关系，破坏全球半导体产业格局，冲击产业链供应链安全和稳定。此外，人民币汇率破7后仍未见起色，外资信心下降，昨日大幅撤场。

海外方面，美国共和党籍国会众议院议长麦卡锡表示，债务上限谈判处于敏感阶段，可以在债务上限期限前完成所有事情，要在本周就债务上限达成协议，但其与民主党籍拜登在白宫的一对一谈判仍然未取得任何成果，僵局持续。欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8，服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，但低于前值56.2，综合PMI初值为53.3，创三个月新低。

周二A股全天总成交仍低迷，合计7658亿元，为两个月新低。而北向资金逆转周一买入态势，大举卖出，合计净卖额达到79.76亿元，为近7个月单日最大净卖出数额，沪股通净流出29.03亿元，深股通净流出50.73亿元。昨日央行人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%，当日20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量，已连续4日净投放及净回笼为零。

当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-5.71%、-8.01%、-4.79%与-3.11%。A股处于震荡调整区间，建议卖出IO2306虚值看涨期权赚取时间价值。

国债期货：资金面持续宽松，期债延续走强

国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.08%。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.45bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行1.45bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1bp。

公开市场方面，央行开展20亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。央行、财政部5月23日进行500亿元人民币一个月期（28天）中央国库现金定期存款招标，29家商业银行参与投标，15家银行中标，中标利率为2.75%。上次开展国库现金定存操作是在2023年4月19日，中标利率2.76%。资金面方面，资金面十分充裕，隔夜回购利率继续小降，当日进行的国库现金定存招标进一步助力，较长期限的同业存单利率有所下行。短期流动性预期持续宽裕。

根据全年预算安排限额与提前批限额测算，当前剩余的新增地方债、新增专项债额度约为1.89万亿元和1.61万亿元。这意味着，下半年财政依然可以通过相当规模的新增专项债资金来稳固经济大盘。考虑到后续可能有新一轮的“准财政”工具与专项债配合使用，近日新一批的新增地方债限额下达，已经在为下半年的稳投资、稳增长蓄足后劲。

4月经济、通胀数据和信贷数据均偏弱，内需修复有待进一步好转。短期债市上涨一是与基本面环比回落有关，二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关，三与资金面阶段性宽裕有关。10年期国债收益率下行至2.7%附近，去年同期2.6%-2.7%价格出现在经济受疫情冲击时点，鉴于目前经济情况较去年向上修复，十债收益率较难下破此区间，但同时由于经济环比走弱债市走势也尚未扭转，市场进入新均衡期，短期走势或偏震荡。单边策略上建议保持中性；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。

贵金属：美国债务上限谈判遇阻 美元和美债收益率走强黄金盘中下探后回升

隔夜，美国债务上限谈判遇阻，共和党质疑6月1日为“X日期”短期无法达成协议，市场风险偏好快速下降，美股集体走弱。欧元区公布5月PMI初值整体走弱不如预期，制造业PMI创3年新低，欧元汇率走弱驱动美元指数和美债收益率则同步走强，贵金属盘中下探黄金收复跌幅收涨。COMEX黄金小幅低开后持续震荡回落近20美元在欧盘后段价格开始反弹尾盘收涨，收盘报1977.5美元/盎司涨幅为0.19%，国内沪金在人民币走弱的情况下相对有韧性；COMEX白银期货受到有色板块拖累表现相对更弱盘中一度跌超2.6%后回升，收盘报23.585美元/盎司跌0.86%创近两个月新低。

5月初美联储会议释放停止加息信号，然而随后多项经济数据公布反映美国经济逐步走出银行业风波影响并维持韧性叠加美联储官员表态6月暂停加息但年内仍有加息可能，短期看美债收益率和美元指数同步回升使贵金属利多驱动减弱。此外美国债务上限的风险将逐步加剧，多空因素交织下黄金短期将维持区间宽幅震荡。中长期看高利率水平下美国通胀走低和衰退风险加剧并持续反映在经济数据上，刺激贵金属的避险配置需求，叠加逆全球化和央行加大购金规模等因素支撑，未来随着美联储货币政策转向美元指数和美债收益率将承压下行，并不断推高金价均值水平，在回调后买入更有利。

金融市场避险情绪持续，然而近期白银再次受到工业需求承压有色金属和原油走弱的拖累跌破前期支撑，银价回调后将构筑新的波动区间，当前价格23.5-25美元/盎司（国内5300-5550元/千克）波动短期维持高抛低吸操作。在美联储紧缩货币政策转向和全球白银供应缺口使库存维持在相对低位的情况下，贵金属牛市后段白银投资将较黄金更具性价比。

COMEX黄金回调短周期均线转头向下，但价格在60日均线支撑存在支撑，目前在1960-2010美元形成新的波动区间，MACD绿柱反映空头力量占优；COMEX白银60日和120日均线收敛并形成支撑，短期价格跌在23.5-25美元附近波动，若跌破60日均线则仍有回调可能。

贵金属价格高位回调对投资者买入黄金ETF的需求有所刺激，总体上散户投资者和长期资金加快配置，居民可支配收入和存款减少或压抑投资需求，但回调有利于长期资金入场配置，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。

铜：关注美债上限谈判进展，弱势震荡

【现货】5月23日SMM1#电解铜均价65295元/吨，环比-175元/吨；基差220元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价65385元/吨，环比-35元/吨；基差190元/吨，环比持平。

【供应】铜精矿进口指数88.13美元/吨，周环比上涨1.25美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。短时现货资源偏紧，现货升水明显上扬，不过后续进口和仓单资源预期逐渐流入市场，有利于缓解供应问题。

【需求】精铜制杆周度开工率79.99%，周环比上升4.33百分点；再生铜杆53.11%，周环比下滑1.02个百分点。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月19日SMM境内电解铜社会库存12.35万吨，周环比减少2.85万吨；保税区库存13.87万吨，周环比减少1.13万吨；LME铜库存9.20万吨，周环比增加1.54万吨；5月18日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存37.93万吨，周环比减少2.45万吨。

【逻辑】美债上限谈判问题悬而未决，美联储官员发言偏鹰派，国内复苏不及预期，内外宏观整体偏弱的状态没有改变，铜价仍有向下驱动。现货层面，前期市场可流通资源偏紧，中下游逢低拿货，国内延续去库，现货升水上扬。不过，随着近期进口和仓单资源流入市场，现货升水下调。宏观情绪主导铜价，偏弱震荡，顺势偏空操作。

锌：需求弱复苏，偏弱震荡

【现货】：5月23日，SMM0#锌20550元/吨，环比-50元/吨，对主力+185元/吨，环比-5元/吨。

【需求】：下游弱复苏。5月19日当周，镀锌开工率62.44%，环比+1.1个百分点；压铸锌合金开工率47.38%，环比-0.5个百分点；氧化锌开工率61.5%，环比+1.4个百分点。

【库存】：5月22日，国内锌锭社会库存11.4万吨，较上周五-0.29万吨；5月23日，LME锌库存约4.6万吨，环比-0.1万吨。

【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。锌价延续弱势格局。

【操作建议】：逢高空

【观点】：偏弱震荡

铝：低库存与弱复苏博弈，弱势运行

【现货】：5月23日，SMMA00铝现货均价18360元/吨，环比-10元/吨，对主力+150元/吨，环比持平。

【需求】：下游开工整体小幅复苏，5月19日当周，铝型材开工率67.5%，周环比+0.8个百分点；铝板带开工率75.8%，周环比-2.2个百分点；铝箔开工率80.3%，周环比-0.7个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：5月22日，中国电解铝社会库存66.9万吨，较上周一-7.1万吨。5月23日，LME铝库存57.6万吨，环比+2.1万吨。

【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，关注云南丰水期复产动态。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓，俄铝更多流入中国。铝价弱势运行。

【操作建议】：逢高试空，小止损

镍：低库存支撑，宏观偏弱压制，震荡偏弱

【现货】5月23日，SMM1#电解镍均价176000元/吨，环比+2150元/吨。进口镍均价报174250元/吨，环比+2150元/吨；基差7250元/吨，环比持平。

【供应】据SMM，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢5月维持高排产，但需求实际平淡。新能源方面，硫酸镍仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】5月19日LME镍库存39174吨，周环比减少120吨；SMM国内六地社会库存3972吨，周环比减少1229吨；保税区镍库存4100吨，周环比减少200吨。全球显性库存47246吨，周环比减少1549吨。特别地，精炼镍库存绝对值低位存在多方因素作用，合理考虑隐性库存带来的影响。

【逻辑】尽管国内排产和长协订单有增量，但目前现货资源绝对量有限，镍价大跌后市场成交回暖，国内明显去库，现货升水高位，近月呈现大back结构。上期所仓单历史低位，临近交割月，警惕挤仓风险。盘面对目前产业利空交易较为充分，继续破位需要产业信息或者宏观利空强驱动。中线来看，随着新增产能逐步兑现，俄镍以人民币计价进口逐步落实，供应存在放量预期，二季度向后供需平衡边际走弱。沪镍短期偏震荡，但不改向下趋势，逢高空。

不锈钢：镍铁走跌，原料有望形成负反馈，偏弱震荡

【现货】据Mysteel，5月23日无锡宏旺304冷轧价格15150元/吨，环比-50元/吨；基差675元/吨，环比+150元/吨。

【供应】5月钢厂排产创新高，但实际产量或不及预期，近期钢厂资源陆续到货。据Mysteel，2023年4月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量141.34万吨，月环比减少3.2%，同比减少4.3%；5月排产166.71万吨，月环比增加17.9%，同比增加16.8%。

【库存】据Mysteel，5月18日无锡+佛山300系社会库存51.22万吨，周环比减少1.74万吨。另外，4月国内15家主流钢厂300系厂内库存57.4万吨，环比增加0.9%。

【成本】高排产推高镍铁价格，镍铁厂利润状况改善，供应预期增多。部分镍铁持货商是用镍盘面去做套保，镍价盘面急跌后，镍铁存在抛售风险。倾向认为镍铁价格的持稳不可持续，后市成本大概率坍塌。

【逻辑】五六月份产业整体供增需弱，原料价格存在走弱风险，盘面主基调承压。具体来看，5月钢厂排产创新高，但实际产量或不及预期，前期钢厂控制发货节奏，但近期市场资源陆续到货，现货成交边际转弱，供需边际走弱。厂内库存累积，社库延续去化。钢厂利润收窄，按即期原料采购价格算，半流程工艺小幅亏损。镍铁厂利润恢复，镍铁价格走跌，原料有望形成负反馈，助力盘面走弱。前期空单持有，新单不建议追空，注意仓位管理。

锡：缅甸锡矿政策再度发酵，供给端弹性较低短期对锡价有支撑

【现货】5月23日，SMM 1# 锡197500元/吨，环比上涨250元/吨；现货升水300元/吨，环比下跌25元/吨，据贸易企业反馈，市场中交割品牌升水较高的货源成交相对偏淡，而交割品牌小升水100-300元/吨和小牌出货的企业反馈成交较为不错。

【供应】4月锡矿进口18671吨，环比减少14.85%，1-4月累计进口74171吨，累计同比减少29.1%。其中缅甸地区进口锡矿14842吨，环比减少11.58%，累计进口锡矿55759吨，同比减少32.55%。4月国内精炼锡产量14945吨，环比减少1.12%，同比减少1.05%，4月精锡企业开工率63.37%，环比减少0.72%，同比减少3.02%。与之前预期偏差主要在于广西及江西地区增产未能兑现，同时云南地区有部分企业减停产，导致4月产量环比下滑，本周江西地区冶炼厂陆续产出，预计5月产量小幅增加。

【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%，月环比不变，仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%，环比减少0.1%，中型企业开工率70.7%，环比减少0.5%，小型企业开工率52.2%，环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止5月23日，LME库存1830吨，环比不变；上期所仓单库存8268吨，环比减少227吨；精锡社会库存11292吨，环比增加13吨；4月企业库存3860吨，环比减少950吨。

【逻辑】基本面方面，锡矿紧张情况延续，但国内冶炼企业总体维持平稳生产，国内锡锭供应未有明显减量，高库存情况下维持宽松格局，缅甸锡矿政策较之前市场预期不同，或存在减停产可能性。需求方面，虽有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但终端仍处于主动去库存阶段，仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显提振，需求依旧偏弱。综上所述，宏观偏弱及高库存下对锡价上方有压力，而缅甸可能存在的锡矿减停产及原料端偏紧，使供给端弹性偏低对锡价存较强支撑，预期短期锡价在无明显驱动前维持窄幅波动，后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动。

钢材：需求预期走弱，价格维持弱势

唐山钢坯+20至3380元每吨。华东螺纹维稳至3660元每吨，10月合约基差72元每吨。热轧+10至3840元每吨，10月合约基差189元每吨。

钢厂产量止跌，铁水产量环比+0.11万吨至239.3万吨。同比22年均值增长4.8%。五大品种产量-4.3至918.4万吨。螺纹-1.4至266.6万吨，比22年均值水平下降3%。热轧-4万吨至309万吨，比22年均值水平增长1%

上周螺纹钢表需-23.5至310.6万吨；热轧表需+7.9至310万吨；五大品种表需-11至996万吨。表需在前周高基差上有所下降，但实际需求尚可。

上周五大品种库存同比和环比保持去库（环比-78）。其中螺纹保持去库（-44），同时热卷结束累库，转为去库（-1.1）。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持同比高位，库存有同比持平走势。

盘面再次下跌至前低附近。4-5月黑色金属估值回落，但市场下半年的需求预期因4月地产数据下滑而再次走弱。叠加钢厂减产不彻底，预计加重淡季库存压力，弱现实和弱预期下，价格易跌难涨。维持偏空操作为主。关注政策端对需求预期的影响。

铁矿石：港口库存重新进入累库趋势，基差修复至合理区间，盘面缺乏上涨驱动

青岛港（601298）口PB粉环比-6元至768元/吨，超特粉环比-2至645元/吨。

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为826.5元/吨和824.1元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为119.1元/吨和14.45%。

需求端铁水产量止跌，日均铁水产量环比+0.11万吨，日耗环比-0.31万吨至290.47万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-0.25%，日耗环比-0.1%，库消比-0.04%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。

港口库存12779.15万吨，环比周四-7.06万吨，环比上周二+36.85；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

港口库存重新进入累库趋势，基差修复至合理区间，盘面缺乏上涨驱动。基本面上，供增需降，钢厂主动降库，港口库存重新进入累库趋势。供应来看，本周发运量环比+174.2万吨至2502万吨，到港量环比-232.8万吨至2170万吨；月度到港量累计值为377.75万吨，环比上月-377.75万吨，下降幅度低于预期。需求端日均铁水止跌，钢厂主动降库，目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求未有超预期增加的迹象，铁水上方空间有限。港口库存累库兑现，供应端稳定运行，后续累库持续可能性较大，考虑到基差修复至较小水平，即将迎来钢材需求淡季，操作上建议前期多单离场，考虑钢材需求预期再次转差，后期逢高做空为主。

焦炭：成本有再度坍塌风险，偏空对待

截至5月23日，主力合约收盘价2108元，环比上涨18元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1860元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2000元，环比持平，日照港（600017）仓单2199元，期货贴水91元。市场情绪回落，下游补库再度转为谨慎。

截至5月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利66元/吨，利润周环比减少2元，山西准一级焦平均盈利138元/吨，山东准一级焦平均盈利86元/吨，内蒙二级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利51元/吨。焦化利润向好，但是由于地区间分化较为严重，部分有亏损的焦企对第八轮提降进行了抵制。

截至5月18日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比下降0.9万吨。部分地区焦企利润受损，不同程度加大检修减产力度，整体供给有所回落。

截至5月18日，247家钢厂日均铁水239.36万吨，环比增加0.11吨，利润好转下钢厂开始复产，影响了铁水降幅，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，铁水仍有回落空间，整体看焦炭需求仍将回落。

截至5月18日，全样本独立焦企焦炭库存130.1万吨，环比下降16.2万吨，247家钢厂焦炭库存617.7万，环比增加4.4万吨。前期盘面上涨以及情绪回暖，下游和贸易商采购情绪增加，焦化厂继续去库为主。

焦炭现货市场表现平稳，前期投机需求进场拿货，叠加下游钢厂有一定补库诉求，整体影响焦化厂出货好转。由于利润问题，部分焦企加大检修力度，影响焦炭供给有所回落，整体来看焦炭基本面略有改善。但是动力煤矛盾愈发突出，旺季或存大跌可能，后市或打开焦煤下跌空间，成本或再度坍塌，建议焦炭偏空为主。

焦煤：动力煤或打开下方空间

截至5月23日，主力合约收盘价报1326元，环比上涨14元，主焦煤（介休）沙河驿报1360元，环比持平，期货贴水34元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1411元，环比上涨10元，期货贴水（蒙5）85元。现货采购好转，煤价继续上涨，但是动力煤矛盾愈发凸显，或打开焦煤下跌空间。

陕西地区部分煤矿因当地举办会议停产两天，叠加山西地区个别矿井因井下问题生产受限，影响产地供应小幅缩紧。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降0.63万吨至605.71万吨，精煤产产量周环比增加2.63万吨至243.46万吨。110家洗煤厂日均产量为63.53万吨，周环比增加0.415万吨。进口方面，甘其毛都口岸通关为了保障全年通关平稳，近期通关量或进一步回落。

截至5月18日，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.3万吨，环比下降0.7万吨。部分焦企利润受损，不同程度加大检修减产力度，供给开始回落。

截至5月18日，全样本独立焦企焦煤库存751.7万吨，环比减少11.1万吨，247家钢厂焦煤库存748.6万，环比下降9.1万吨。考虑到煤价多降至合理水平，下游焦钢企业开始适当增加采购，部分贸易投机商也陆续入场，煤矿签单好转。

近期下游焦企增加采购，煤矿出货好转下报价不断上探。但是盘面大跌后市场情绪再度回落，动力煤矛盾不断凸显，存在旺季大跌可能，这意味着焦煤下方空间或被逐步打开。鉴于当前下游成材需求依旧偏弱以及动力煤存在继续下探的风险，建议做空焦煤，若三季度蒙煤长协回落至90美金附近，仓单成本或在1120-1160左右。

动力煤：动力煤矛盾突出，或存在大跌可能

产地煤价再度回落，内蒙5500大卡报价740元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为780元/吨，环比下跌10元；陕西5500大卡报价为747元/吨，环比持平。港口5500报价950-960元，报价环比下跌15元。

截至5月17日，“三西”地区煤矿产量766万吨，周环比持平，其中山西地区产量252万吨，周环比增加12万吨，陕西地区产量186万吨，周环比减少11万吨，内蒙产量328万吨，产量周环比下降1万吨。陕西地区受到重要会议影响，部分有安全隐患的煤矿暂停生产，但对市场供应影响不大，大部分煤矿生产正常。

截至5月18日，内陆17省+沿海8省日耗495.1万吨，周环比增加4.7万吨，库存11433万吨，周环比增加333.4万吨，平均可用天数22.54天，周环比增加0.45天。截至5月19日，江内六港煤炭库存783万吨，周环比增加20万吨，广州港（601228）煤炭库存344万吨，周环比增加4.2万吨。迎峰度夏即将到来，电厂日耗开始攀升，但是库存仍在绝对高位，后市需要观察旺季去库以及火电被挤压情况。

随着国内重大会议结束，陕西地区因会议停产的煤矿陆续恢复正常产，但是拉运需求偏弱，影响矿方再度降价，此外，海外需求回落，煤价下调冲击进口市场。大秦铁路（601006）运力恢复至高位，北方港口再度进入累库周期，南方港口库存同样高企，迎峰度夏成为了需求唯一的看点，今年水电发力滞后，但是新能源发电对火电的挤压不可忽视，若旺季需求不及预期，煤价存在大幅下跌可能。

今日沿海油厂豆粕报价下调0-90元/吨，其中天津报价4070元/吨跌30元/吨，山东报价4030元/吨跌20元/吨，江苏报价4040元/吨跌90元/吨，广东报价4120元/吨不变。全国主要油厂豆粕成交6.58万吨，较上一交易日增加1.65万吨，其中现货成交3.73万吨，远月基差成交2.85万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至58.42%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少17.0%，比去年同期减少73.4%。截至2023年5月18日的一周，美国大豆出口检验量为15.5万吨，上周为18.67万吨，去年同期为58.23万吨。

美国农业部周度作物生长报告显示，截至2023年5月21日当周，美国大豆种植率为66%，和市场预期相同，此前一周为49%，去年同期为47%，五年均值为52%。

巴西对外贸易秘书处(Secex) 公布的出口数据显示，巴西5月前三周出口大豆974.16万吨，日均出口量为69.58万吨，较上年5月全月的日均出口量48.37万吨增加44%。上年5月全月出口量为1064.05万吨。

新季美豆单产和产量预期增加，天气利于种植，美豆价格偏空。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，豆粕有供应压力。但豆粕库存低位、油厂挺价，豆粕也有一定支撑。中长期格局偏空。建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。

昨日现货偏弱，全国均价14.08元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤，其中河南均价为14.15元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤；辽宁均价为14.05元/公斤，较昨日持平；四川均价为13.9元/公斤，较昨日持平；广东均价为14.55元/公斤，较昨日持平。

截至5月18日当周，自繁自养养殖利润均值为-199.93 元/头，上周为-183.27元/头；外购仔猪育肥为-369.29 元/头，上周为-340.80元/头；放养利润为-591.84 元/头，上周为-565.14元/头。

当周15KG仔猪市场销售均价为651元/头，较上周环比上涨2.20%，当周50KG二元母猪市场均价为1627元/头，较上周环比稳定。

当周全国出栏平均体重为122.28公斤，较上周下降0.31公斤，环比跌幅0.25%。当周90公斤以下小体重猪出栏占比为5.05%，较上周环比继续下滑0.06%，150公斤以上大体重猪出栏占比6.21%，较上周减少0.05%，大体重猪继续减少。

当周全国屠宰量走势呈先增后降趋势，截至本周四全国平均屠宰量为147156头/日，环比上周下跌2.37%。

由能繁母猪存栏及母猪性能数据推断，后期生猪供应节奏将出现先降后增，下半年整体供应仍较宽松。一方面受成本影响，另一方面涉及天热大猪需求转差，目前行业缓慢调降出栏体重，但效果相对有限，体重仍在偏高位置。

供需两端仍存博弈，中短期来看，国家收储叠加出栏下滑，猪价或存在反弹，但长期供应压力不减。操作上，前期09空单建议止盈。

玉米：盘面企稳，关注小麦新粮开秤价格

5月23日，东北三省及内蒙主流报价2540-2640元/吨，局部较昨日上涨10元/吨；华北黄淮主流报价2670-2710元/吨，较昨日基本持平。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2630-2650元/吨，较昨日持平；锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2630-2650元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2710元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2650-2670元/吨，二等新玉米平仓2630-2650元/吨，部分较昨日上调10元/吨。

Mysteel数据显示，截至5月19日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周减少15.1万吨；外贸库存51.8万吨，较上周减少7.9万吨；进口高粱39.7万吨，较上周增加7.5万吨；进口大麦35.7万吨，较上周减少2.1万吨。

农业综合企业咨询公司Agroconsult周二表示，巴西2022/2023年度玉米出口料增长16.3%，至5,410万吨。

东北玉米外流困难，但近期部分企业涨价收购，市场情绪有所转强。华北地区库存逐步下降，深加工窄幅涨价，行情略有提振。长期来看，小麦价格不佳，替代效应增加，且当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港，市场需求有限的前提下，玉米仍然承压。但阶段性利空交易相对充分，盘面有企稳反弹迹象。后续持续关注小麦上市情况及价格走势。

白糖：内外走势有所分化，国内低库存支撑期价

随着巴西渐入生产高峰期，基金买盘开始愈加谨慎。同时目前的高价格对于进口国的需求来说是种考验，由于进口利润的缺失，1季度印尼和中国的采购不及预期对于原糖价格来说有所拖累。但鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间，预计原糖将维持高位震荡格局，24-25美分/磅支撑仍强。现货价格表现强势，销区依然正常走货，部分激进的贸易商甚至在价格回调时加大采购力度。除一些大型的点价贸易商库存情况较好外，大多数中小贸易商库存偏低。而在减产叠加产销率较高的当下，糖厂的库存压力也不大。预计本周糖价高位震荡偏强为主。

海关总署公布数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。2023年1-4月累计进口食糖102.11万吨，同比减少34.52万吨，降幅25.32%。2022/23榨季截至4月累计进口食糖279.24万吨，同比减少40.29万吨，降幅12.63%。

海关总署公布的数据显示，税则号170290项下三类商品4月合计进口量合计17.92万吨，同比增加5.52万吨。2023年1-4月中国进口糖浆及预拌粉等三项合计48.97万吨，同比增加13.43万吨。

供应端2023/24年度新疆棉产量预期降幅大以及籽棉抢收预期使得国内棉价中长期具备上行动力，短期来看下游内销单南通市场也环比走弱，广东织厂开机更低，棉纱、坯布价格有所下跌，下游对高棉价接受力度不高。综上，短期棉价或宽幅区间震荡，中长期仍具备上行动力。

截止5月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为35%；去年同期水平为35%，较去年同期进度持稳；近五年同期平均水平在36%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增7个百分点达到30%，同比快1个百分点。

截至5月23日，郑棉注册仓单16143张，较上一交易日减少53张；有效预报974张，较上一交易日增加80张，仓单及预报总量17117张，折合棉花68.468万吨。

5月23日，全国3128皮棉到厂均价16643元/吨，上涨1元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24035元/吨，稳定；纺纱利润为727.7元/吨，减少1.1元/吨。郑棉震荡，纺企观望氛围浓郁，成交偏淡，市场后道订单跟进不足，纺企纺纱利润尚可。

鸡蛋：现货有再度走弱可能

5月23日全国鸡蛋价格多数上涨，少数稳定，全国主产区鸡蛋均价为4.38元/斤，较昨日价格上涨0.11元/斤。货源供应稳定，下游按需采购，市场走货正常。

新开产蛋鸡数量较前期逐渐增多，小码鸡蛋货源走货一般，余货略有增加，与大码蛋价差缩小，预计本周鸡蛋供应量或仍有增加。

高温高湿天气影响下，终端拿货积极性减弱，各环节多维持低位库存，市场整体销量或缩减，预计本周鸡蛋需求量或继续降低。

受湿热天气影响，终端采购心态均较谨慎，各环节随销随采，多地外发相对受限，部分产地内销尚可，因多地余货暂不多，预计短线蛋价或止跌趋稳，但后期随着新开产小鸡数量逐渐增多，需求仍缺乏利好支撑，因此本周蛋价仍有跌势。

油脂：国内油脂市场价格反弹动力不足

现货方面，豆油现货随盘波动，基差偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7700元/吨，较上日上涨30元，江苏地区豆油5月现货基差最低报2309+580。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7392元/吨，较上日上涨10元，广东地区工厂5月基差最低报2309+720。

独立检验公司Amspec Agri周六发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为716,760吨，较4月同期出口的696,463吨增加2.9%。

船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周六发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口量为760,220吨，较上月同期的748,535吨增加1.6%。

交易商称与上周相同的因素打压价格——5月份棕榈油产量前景从4月份的低点飙升，豆油价格下跌，黑海葵花籽油供应恢复，马来西亚5月份出口前景低迷。

南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.5%。其中油棕鲜果串单产环比增加17.11%，出油率环比增加0.22%。

监测数据显示，截止到2023年第20周末，国内棕榈油库存总量为55.9万吨，较上周的64.0万吨减少8.1万吨；合同量为3.0万吨，较上周的2.7万吨增加0.3万吨。其中24度及以下库存量为52.0万吨，较上周的59.9万吨减少7.9万吨；高度库存量为3.9万吨，较上周的4.2万吨减少0.3万吨。

美豆种植进展顺利，棕榈油有季节性增产压力，中国油脂处于消费淡季，下游需求清淡，国内油脂市场价格反弹动力不足，建议豆油、菜油空单持有为宜。

花生：花生市场供需双弱，价格表现平稳

昨日花生市场供需双弱，价格表现平稳。花生产区基层上货量偏低，下游需求表现较弱，产区花生价格延续高位运行，部分贸易商持货仍以观望为主 。目前河南白沙通货米报价11800-12400元/斤，大花生11600-11800元/斤。东北白沙通货米12200-12800元/斤，由于价格偏高，部分筛选厂见加工利润单薄，多停工歇业，持库存货源观望。进口苏丹米维持高位运行，报价10800元/吨左右，市场求购心态较弱。油厂少量到货，报价维持稳定。

花生产区供应偏紧，且下游消费表现疲软，整体表现为供需双弱，进口花生米价格偏高，近月花生期货仍有一定支撑，但周边油脂市场偏弱压制花生期货走势，花生期货2310关注10200元一带的支撑。

红枣：天气转热，滋补类干货需求进入淡季

从新疆产区枣树生长情况来看，前期部分枣园受冻害影响发芽较晚，芽长较短，随着近期温度逐渐回升，部分发芽晚的枣树得到修复，枣农正常进行田间管理工作，抹芽、施肥、积极防御病虫害，但和田及阿克苏部分地区死树情况明显，正常发芽枣树已逐渐进入花期，阿拉尔、喀什主产区枣树均已见花苞，逐渐进入花期，预计六月十号左右将开始环割。

河北崔尔庄红枣市场昨日到货灰枣成品6车，市场看货客商仍多，整体成交情况一般，参考特级主流价格9.80-10.50元/公斤，优质好货价格11.00-11.50元/公斤，成交量少，一级主流价格参考8.60-9.30元/公斤，下游客商按需拿货，走货及价格双弱；广州如意坊市场昨日到货4车，阴雨天气持续，高价货源市场接受度较差，存在压价情况，参考特级价格11.30元/公斤，市场客商拿货积极性不高，按需采购；河南市场红枣价格暂稳运行，价格以稳为主，走货减缓。

销区市场货源供应相对充足，天气转热，滋补类干货需求进入淡季，时令鲜果抢占市场份额，整体走货情况较前期趋弱。红枣期货2309关注在10600元一带的压力。

苹果：端午备货阶段临近，预计短期内苹果现货价格以稳为主

苹果产区交易行情不一，以质论价。山东产区交易热度不减，现货价格稳硬运行；西部产区交易氛围一般，多以客商发自存货源为主，处于清库阶段冷库走货尚可。目前产地好货差货价差逐渐扩大，且东西部价差也随交易情况逐渐拉开。昨日广东槎龙批发市场到车减少，日内消化压力不大；浙江嘉兴水果批发市场山东货源成交量有所增多。

苹果产区优果优价行情逐渐明显，端午备货阶段临近，预计短期内苹果现货价格以稳为主，库内差货价格或继续偏弱运行，货源价差继续扩大。苹果期货2310关注8400元一带的支撑。

原油：美国API原油大幅去库，油价反弹

5月23日，NYMEX 原油期货换月07合约72.91涨0.86美元/桶或1.19%；ICE布油期货07合约76.84涨0.85美元/桶或1.12%。中国INE原油期货主力合约2307跌0.4至515.1元/桶，夜盘涨6.0至521.1元/桶。

1. 美国至5月19日当周API原油库存变化值录得-679.9万桶，为2022年11月25日当周以来最大降幅。

2. 挪威国家石油理事会：4月石油、天然气液和凝析油产量为203.5百万桶/日。

3. 沙特能源大臣：石油投机者受到了4月欧佩克+减产的打击。沙特能源大臣警告石油投机者要“小心”。欧佩克+必须保持警惕和积极主动的态度。

4. 伊拉克石油部长：我们致力于欧佩克+的减产承诺。欧佩克+的减产有助于市场稳定。

5. 美国5月Markit制造业PMI初值 48.5，预期50，前值50.2。美国5月Markit制造业PMI初值录得48.5，创两个月以来新低。

今早美国API原油大幅去库，显示基本面出现一定改善迹象。此外，关注近期宏观事件对于油价的扰动，美国债务上限协议大概率达成，但此之前风险资产价格仍将受此扰动，此外关于美联储加息路径的市场预期仍待纠偏，美国5月Markit制造业PMI初值录得48.5，创两个月以来新低，6月加息预期降温，但在美国就业强劲、核心通胀较高的情况下，年内降息的概率或相对较低。综合而言，原油基本面对油价形成向上支撑，宏观预期反复、核心通胀粘性较高仍对油价构成上方压力，预计油价短期维持区间震荡走势。中长期债务违约风险解除、6月美联储暂停加息带动市场情绪修复，油价中枢有望上移。短期震荡思路，布油参考75-80美元/桶。

沥青：刚需相对平淡，成本驱动为主

5月23日，国内沥青均价为3869元/吨，较上一工作日价格上调2元/吨，国内沥青报价涨跌互现，整体变化不大，国内沥青现货价格稳中小幅上行。

截止2023年5月23日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计103.1万吨，环比增加0.8万吨或0.8%。老样本54家沥青生产厂库库存共计101.7万吨，环比增加0.2万吨或0.2%。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计170.4万吨，环比持稳。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计152.2万吨，环比减少1.3万吨或0.8%。

炼厂当前利润仍然偏低，抑制炼厂生产积极性，近期原料通关问题影响下，部分炼厂受原料短缺问题影响推迟生产进度，5月沥青产量较排产有所下降，但5月沥青供应水平仍有一定压力，关注稀释沥青通关进展。目前沥青需求表现仍然疲弱，未有明显好转，资金短缺问题和南方降雨天气均制约需求转好，随着社会库存不断增加至去年水平，沥青投机备货需求后期或边际放缓。整体而言，短期供应端原料短缺问题带动沥青价格走势偏强，沥青裂解价差也被拉升至高位，后期待原料通关问题解决以及需求未有好转情况下，预计沥青将延续累库趋势，届时沥青裂解价差预计将有所回落。单边方向上，预计沥青跟着成本端区间震荡为主。单边震荡思路，08合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，建议逢高做空裂解价差机会。

PTA：供需预期好转且油价反弹，短期PTA受支撑偏强

昨日PTA期货震荡上涨，尾盘涨幅收窄，现货市场商谈转淡，个别聚酯工厂有递盘，现货基差先稳后转弱。本周及下周主港货主流在09+210~230附近有成交，个别略高在09+245附近，商谈价格区间在5490~5605附近，夜盘偏低端。6月上在09+200~210有成交。6月中在09+180~190有成交。6月下在09+180有成交。主港主流货源基差在09+220。

昨日亚洲PX上涨8美元/吨至977美元/吨，PXN略修复至389美元/吨附近；PTA现货加工费小幅压缩至355元/吨附近，TA09盘面加工费168元/吨。

供应：PTA负荷下降至76.5%附近；

需求：聚酯负荷提升至 89%附近。江浙涤丝价格局部优惠扩大，产销整体一般。日内PTA现货价格上涨，聚酯原料成本小幅回升；近期终端开工达到阶段性高位，对涤丝价格有一定支撑，但随着下游订单的陆续交付，后市需求端存在向下的可能，需要关注成本端的运行带动，若成本端继续走弱，丝价也会跟随调整。

美国债务上限谈判未定以及美联储鹰派言论拖累市场情绪，但油价在OPEC+挺价及美国汽油需求旺季下支撑偏强，聚酯系价格重心略有支撑。下游PTA装置集中检修，PX供需转弱，且前期检修装置逐步重启，PX供需预期偏空，中期PXN仍以压缩为主。近期PTA装置检修陆续执行，而下游聚酯负荷和终端负荷均提升，对PTA需求带来一定支撑，PTA供需逐步好转，PTA阶段性去库，短期基差或受到支撑，绝对价格仍跟随油价及市场情绪波动，如果短期油价反弹，PTA走势或偏强，但弱预期下反弹幅度有限。操作上，短期TA09在区间5100-5500震荡对待；中期TA-SC价差仍可逢高做缩。

乙二醇：利好逐步减弱叠加煤化工大跌，MEG承压下行

昨日乙二醇价格重心低位弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇盘面低位震荡下探，场内买气一般，现货基差在09合约贴水85-92元/吨附近，午后现货低位成交至4035元/吨一线。美金方面，乙二醇外盘重心回落下行，午后场内报盘有所增加，近期船货商谈重心回落至485-488美元/吨附近，人民币汇率持续贬值，买盘较为谨慎。

供应：乙二醇整体开工50.31%（-6.35%），其中煤制乙二醇开工42.94%（-11.61%）。华东主港地区MEG港口库存约106.0万吨附近，环比上期增加4.6万吨。

需求：聚酯负荷提升至 89%附近。江浙涤丝价格局部优惠扩大，产销整体一般。日内PTA现货价格上涨，聚酯原料成本小幅回升；近期终端开工达到阶段性高位，对涤丝价格有一定支撑，但随着下游订单的陆续交付，后市需求端存在向下的可能，需要关注成本端的运行带动，若成本端继续走弱，丝价也会跟随调整。

随着三江乙二醇新装置投产，叠加煤炭及煤化工价格偏弱，短期MEG价格重心回落明显。但5-6月油制MEG装置检修较多，且下游聚酯负荷回升明显，MEG去库预期下价格仍存一定支撑，EG09关注4100附近支撑，4100偏下仍可尝试低多。

短纤：供需偏弱且成本端略偏强，短纤加工费逐步压缩

昨日原料反弹带动直纺涤短期货反弹，现货方面大多维稳，福建地区下跌百元，半光1.4D 主流商谈在7250-7350元/吨，下游按需采购，工厂产销在56%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元/吨，福建主流7300元/吨附近，山东、河北主流7300-7400元/吨送到。

供应：直纺涤短开机负荷上升至77%。

需求：涤纱依旧维稳，销售一般，部分库存偏高纱厂后期有减产意向。

终端订单略好转，下游低位采购较多，近期直纺涤短去库明显，目前短纤工厂库存压力不大。但因短纤加工差尚可，短纤负荷仍在提升，且有新装置投产，而下游部分库存偏高纱厂后期有减产意向，短纤供需预期仍偏弱，价格仍受压制。策略上，PF07短期6900-7300区间震荡；PF07-TA07价差在1600偏上滚动做压缩。

苯乙烯：供需面支撑EB基差偏强，但绝对价格受成本端影响

昨日华东市场苯乙烯整体回落，市场货源供应减少，主流大装置处于检修中，带动基差走高，期货单边下行后震荡，下游逢低积极补货，终端产品库存高位。至收盘现货7920-7970，5月下7920-7970，6月下7860-7930，7月下7650-7790，8月下7540-7690，单位：元/吨。美金市场重心回落，内外盘略显倒挂，进口量整体减少，随着后续装置的重启，出口商谈陆续结束，下午苯乙烯美金6月纸卖盘960，7月纸货卖盘950，单位：美元/吨。

昨日纯苯市场价格继续下跌为主。海外欧美纯苯价格下行加上盘中下游苯乙烯下跌对纯苯影响，中国港口纯苯价格继续承压运行，近日国内市场大宗商品价格整体下行对苯乙烯和纯苯市场心态影响较大，行业自身供需变化有限，截止收盘江苏港口5月下商谈 6530/6550元/吨，6月下商谈 6580/6585元/吨，7月下商谈6590/6600元/吨，FOB韩国6月卖盘860美元/吨，7月买盘835美元/吨。

供应：苯乙烯负荷下降至63%附近。

需求：下游EPS行业利润保持尚可，在没有大量新投产能下，行业利润保持尚可，原料采购跟进积极；ABS/PS略显疲软，行业开工整体下行，利润受到挤压。

随着例行检修的集中到来，苯乙烯行业开工回落至低点，供应明显减量，港口库存回落，下游逢低积极补空，支撑基差走强。成本端来看，原料纯苯供需面仍偏弱，但亚美套利持续下，纯苯外盘价格或对内盘有所支撑。整体来看，5-6月苯乙烯供需压力均不大，去库预期下，基差受到支撑，但绝对价格受成本端影响，隔夜油价反弹，预计短期苯乙烯价格受到支撑，但反弹驱动不强。策略上，短期EB低位震荡对待，EB07在7500以下空间有限；EB-BZ价差在1000-1300区间窄幅波动。

PVC：台塑报价预估环比-20美元/吨，需求弱势盘面向下寻底

国内PVC市场价格区间整理，贸易商一口价报盘部分较昨日下调，基差报盘多数变化不大，点价货源午后优势显现。下游采购积极性不高，现货市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5600-5680元/吨，华南主流现汇自提5680-5760元/吨，河北现汇送到5550-5620元/吨，山东现汇送到5580-5630元/吨。

电石市场价格稳定，观望气氛延续。下游PVC企业行情不佳，开工不稳定或是计划检修现象出现，在此情况下，市场支撑力度不足，所以虽货源仍显紧张，但多数维持当下价格稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3650元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

开工：截至5月18日，PVC整体开工负荷率74.87%，环比下降0.83个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.11%，环比下降0.61个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.50%，环比下降1.55个百分点。

库存：截至5月19日，国内PVC社会库存在48.55万吨，环比减少1.01%，同比增加45.28%；其中华东地区在38.15万吨，环比增加0.553%，同比增加43.32%；华南地区在10.40万吨，环比减少6.31%，同比增加52.94%。

6月台塑报价预计环比下调20美元/吨，据隆众估算CIF印度在800美元/吨，CFR中国785美元/吨；降幅略不及预期。电石稳烧碱跌的情况下一体化承压，PVC估值偏低。供需看，春检检修集中度减弱，供应有回归；不确定性在于是否出现超预期检修。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外需求疲弱，加之雨季预期，悲观为主。库存方面短期库存去化属预期内，后续的去库延续性及去库力度是主要关注点，若去化不畅高库存压力将持续抑制PVC上方空间。短期盘面寻底为主，结合当前点位追空性价比有限，谨慎操作。

甲醇：产业链利润向下传导，煤价扰动或仍较大

内蒙古甲醇主流意向价格在1980-2120元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流成交在2160-2300元/吨，价格下滑。广东市场弱势整理，主流商谈在2200-2230元/吨，成交一般。太仓甲醇市场先涨后跌，价格在2170-2210元/吨，现货中小单成交为主。

煤角度看高供给高库存而夏季需求或难带动供需明显好转，煤价偏弱运行。甲醇产业链利润处于逐步修复阶段，煤端成本影响较重。甲醇供需看当前供应端开工下移，需求端传统下游矛盾有限；MTO端予以港口基本支撑，但后续兴兴检修预期、部分企业代替替代压力等均予以利空担忧。库存方面港口步入累库通道，月下累库或有加剧。短期单边预计震荡偏弱，关注2000一线支撑；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

尿素: 市场预期持续偏弱，建议逢高空为主

1.现货市场看，山东临沂市场2190-2220元/吨，下游工业实单多数可谈。菏泽市场2180-2190元/吨，工业实单采购理性。河北石家庄市场2110-2130元/吨，周边到货价格略低，影响省内商家实单采购。河南尿素市场主流2150-2250元/吨，刚需补单越发谨慎，交投依旧不畅；

2.供需面看，晋丰、丰喜、正元、中盈月底前陆续恢复，兖矿新疆、灵谷预计下旬检修。产能利用率78.89%。南方水稻区，原料弱势运行，市场信心不足，局部价格有继续走低迹象。目前国内价格仍处于继续下滑中，虽有工厂价格合适可对接，且出口法检也有放宽，但中间出口贸易商出货价格风险犹存。出口货物最少需要凑够一船，但当前持续下行的行情下，国内成交多数小单为主，大单放量鲜有听闻，当前印度、巴基斯坦等尚未出标，因而目前价格虽逐渐接轨，但国内厂贸仍处协商中；

综合来看，市场预期依旧偏弱，短时也无有效的利好支撑，盘面继续下探可能性较大。操作策略方面，建议单边逢高空思路不变，沿下边际离场[1550, 1600]，仅供参考。

LLDPE：下游订单跟进不足，预计行情仍偏弱运行为主

1.供需面看，5月石化厂陆续集中检修，以及近期美金低价资源报盘减少，供应压力有所缓解。其中线型薄膜排产比例最高，目前占比25.7%，年度平均水平在34.4%，相差-8.7%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比18.7%。需求来看，国内聚乙烯下游需求开工继续下滑，地膜正式进入淡季，棚膜需求尚未开启。以及其他行业需求难有大福增长预期的背景下，预计短期内LL盘面或将延续弱势；

2.现货端，LLDPE市场价格继续下跌，华北大区线性部分跌40-120元/吨；华东大区线性部分跌50-70元/吨；华南大区线性部分跌30-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7660-8200元/吨。线性期货低开低位运行，加之部分石化下调出厂价格，挫伤市场参与者交投信心，持货商随行让利报盘出货，工厂接货积极性不高；

综合来看，PE近期进入装置检修旺季，加之进口窗口关闭，国内上游供应压力得到缓解；需求端来看，下游工厂产能利用率提振力度有限，市场心态扔偏空预期。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，逢低买入，预计波动区间预计在[7500，7850]；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

PP：盘面缺乏明显驱动力，预计维持僵持概率较大

1.供需面情况看，神华宁煤双线60万吨/年、中科炼化二线有重启计划，暂无计划内检修装置。预计聚丙烯产能利用率继续提升，供应端呈增量趋势；需求延续疲软态势，虽BOPP开工率提升至58.39%，环比上升10%以上，然多为前期检修装置开车，对整体需求提振有限。维持偏空态势，对价格支撑不足；成本端来看，原油端支撑尚可，但煤炭价格或存继续下移预期；PDH企业近期盈利状况良好，给予供应端较大压力。故从未来分析来看，在短期低位刺激下需求无明显提振情况下，聚丙烯支撑位仍需关注成本端情况，若PP跌至PDH成本线下方，PDH企业生产意愿走弱，供应压力减缓或为聚丙烯提供短期底部支撑；

2.现货端，华东现货市场拉丝主流价格在7100元/吨，较上一工作日跌50元/吨；华北市场主流价格在7000元/吨，较上一工作日跌50元/吨；华南市场主流价格7250元/吨，较上一工作日跌50元/吨，西北市场主流价格在7040元/吨，较上一工作日持平；美金市场收于930美元/吨，较上一工作日持平。

总体看，下游开工率低位，新增订单不明显，工厂补仓维持按需采购，需求疲软难有起色。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，短期波动区间在[6850, 7000]；持续关注L-P价差扩大机会，仅供参考。

橡胶：炒作情绪降温，可尝试短空09

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.95(-0.01)泰铢/千克，胶水43.7（+0.3）泰珠/千克，云南胶水价10900（+200）元/吨，海南胶水12000（+100）元/吨，全乳胶现货11900（0），青岛保税区泰标1380(0)美元/吨，泰标混合胶10700（0）元/吨，顺丁胶山东报价10500(0)元/吨。

【分析】收储传闻拖底盘面震荡偏强，不过短期有一定降温。上周有关海胶转线全乳的公告流出，盘面在供应增量压力下冲高回落。目前基本面整体仍然偏利空，深色胶库存累库持续，国内库存拐点暂不明确。需求端据了解下游出货转好，企业开工积极，但终端去库偏弱，成品库存抬升。前期我们提示：“短期内由于收储炒作盘面冲高但缺乏实际基本面支撑，防止冲高回落风险。” 短期可逢高空。

【操作建议】短空09

纯碱：远兴一线上周成功点火，远月盘面继续延续弱势

玻璃：现货昨日抱团提涨，关注产销变动

纯碱：现货最低送到1900元/吨左右。

纯碱:

截止到2023年5月18日，周内纯碱产量58.73万吨，环比下降3.61%。

截止到2023年5月18日，本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比+3.54%。

玻璃:

截至2023年5月18日，全国浮法玻璃日产量为16.22万吨，环比-0.55%。

截止到20230518，全国浮法玻璃样本企业总库存4813万重箱，环比+4.35%。

纯碱：远兴一线上周五成功点火，盘面继续空头主导，主力09继续下探。纯碱上游持续累库，先前随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利空影响。本周初我们建议：“关注1800一线的突破情况，预测未来现货将有进一步降幅，激进者空单可继续持有。”从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，但距离联碱法成本线还有一定空间。预计短期内依旧空头主导盘面，近月止跌，远月空单可继续持有。

玻璃：现货市场依然成交清淡，由于现货价格依然较高，中下游买货意愿低，导致厂家大幅累库。结合当前中游整体库存情况来看，贸易商库存量已经较低，各地深加工当前保持消化自身库存随用随采的节奏。短期内现货价格偏高，且 5-6 月处于往年的需求淡季，下游拿货动力较低，预计短期内延续弱势。现货端高升水将继续回调修复基差，但昨日现货抱团涨价，关注产销变化，如果走货没有好转，短期依旧空头逻辑主导盘面。

纯碱：远月空单持有

玻璃：空单止盈离场

纸浆：新一轮美金报价或企稳反弹

【现货情况】昨日现货市场稳定为主，阔叶浆4150元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5100元/吨，环比+0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5250元/吨，环比-50元/吨。

外盘美金报价670美元/吨，结合人民币汇率6.9测算进口成本为670*6.9*1.13+150约等于5350元/吨。但新一轮美金报价市场传闻企稳或者小幅反弹，较之前的预期继续偏弱有一定的预期差。

【库存情况】截止2023年5月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.9万吨，较上期上涨1.1万吨，环比上涨0.5%，库存量在上周期呈现累库后继续呈现累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度明显减缓，本周期港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期窄幅去库，出货速度较上周期变动不大，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】纸浆现货稳定偏弱，但现货报价主要滞后于盘面波动。近期逢高空思路短期改变为观望，谨慎参与做空。主要是可能未来一个月盘面或反弹至5400-5500区间，因为美金新一轮报价或高于前期较低的报价预期。但我们预计今年漂针浆或跌至600美金/吨且根据历史行情看底部价格或持续数月，折合人民币在4600元/吨左右，建议空头回避，耐心等待盘面冲高后再做空。

【投资策略】观望

工业硅：下游需求不振，现货报价继续走低，工业硅偏弱运行

【现货】5月23日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13800元/吨，环比减少150元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价13600元/吨，环比减少200元/吨。华东Si4210工业硅市场均价15250元/吨，环比减少150元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价16200元/吨，环比减少150元/吨，库存压力叠加大厂和期现货商低价出货行为，疆内中小型硅厂恐后续价格继续下跌，近期出货意愿开始走高，。

【供应】4月工业硅共生产29.12万吨，环比减少2.27万吨，同比增长5.51%，四川地区进入平水期，面对持续低位运行的硅价，川内硅企复产心态较为谨慎，已临近月底，但多数硅企仍未积极进行复产准备。部分硅企计划于25日后根据丰水期电价具体下调幅度确定复产时间，个别硅企则将复产计划继续延后至6月，目前仍继续观望市场。据SMM统计，截止5月22日，北方地区减停炉数为24台，其中新疆地区停炉13台，企业出货意愿普遍不高，报价多高于市场主流成交价格，库存压力较大，预计5月份国内工业硅产量环比表现小幅减量，并低于去年同期水平。

【需求】有机硅方面，无论内需还是外需均反馈不佳，有机硅全线产品报价继续走低，龙头企业自身高库存压力影响导致采用让利去库的方式，企业开工率进一步走低，减停产意愿增加，房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后有机硅对工程塑料的替代情况。铝合金方面，铝合金端企业开工率同比维持偏弱不改，铝合金锭产品出货难价格低位企业盈利微薄，铝合金厂开工情绪不积极，对工业硅以多次少量按需采买为主。

【库存】据SMM统计5月12日金属硅三地社会库存共计15.7万吨，较上周环比减少0.3万吨。昆明地区库存保持稳定，天津港（600717）和黄埔港出货增加库存减少，天津港在上周货物进出量创近期新低之后，本周也陆续恢复正常进出量。硅下游订单释放缓慢，当前的高位库存仍难得到有效去库。

【逻辑】供给端边际收缩，但高库存背景下，同时成本支撑松动有下跌预期，需求依旧受到有机硅和出口的拖累，预计硅价短期内仍将偏弱运行。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。